策略公司（Strategy，前身为MicroStrategy）无疑是这一领域的领军者，其创始人Michael Saylor将比特币定位为“数字财产”，并通过大胆的积累策略将公司打造成全球最大的企业比特币持有者。截至2025年9月21日，该公司持有639,835枚比特币，总价值约473.3亿美元，平均持有成本为每枚73,971美元。这一数据源于公司最近的一笔交易：以约9,970万美元购入850枚比特币，平均价格高达117,344美元，并实现了2025年初至今26.0%的比特币收益率。 然而，这一策略的核心特征——似乎每次都“买在高位上”——引发了广泛争议。本文将结合最新数据和历史分析，探讨这一现象的成因、影响及潜在风险。

2025年，比特币市场经历了显著波动，从年初的约90,000美元起步，到年中突破100,000美元大关，并在美联储降息等宏观因素推动下，9月一度触及117,000美元以上的多周高点。 在此背景下，策略公司的购入行为显示出明显的“追涨”倾向。根据公司官方披露的购买记录（详见https://www.strategy.com/purchases），2025年全年公司进行了31笔比特币购入，总计新增192,365枚比特币，总成本达181.52亿美元，平均价格约为94,347美元。

以下是2025年部分关键购入交易的表格，突出其价格与市场高点的关联：

从表格可见，公司多笔大额购入发生在比特币价格相对高位。例如，8月18日的购入平均价达119,666美元，当时比特币正处于短期峰值附近。 这一模式并非孤例，自2020年首次购入比特币以来，公司平均成本从早期的29,803美元逐步攀升至当前的73,971美元。 分析师指出，这种策略源于Saylor的信念：比特币的长期增值潜力远超短期波动，因此“时间在市场中比择时更重要”。然而，在2025年比特币收益率仅26.0%的背景下（远低于2021年牛市的峰值表现），高位买入增加了公司资产负债表的压力。

策略公司的比特币之旅始于2020年8月，当时以约11,654美元的平均价购入21,454枚比特币，总成本2.5亿美元。 此后，公司经历了多次市场周期，包括2022年的熊市低谷，当时比特币跌至20,000美元以下，但公司并未出售，反而在低位加仓，如2023年3月的平均价仅23,238美元。 然而，从2024年起，随着比特币重返牛市，公司购入节奏加速，并在高位持续布局。例如，2024年12月的购入平均价达106,662美元，这是公司历史上最高单笔平均价。

这一“高位买入”模式在市场分析中备受争议。Reddit社区讨论显示，一些投资者担心如果比特币大幅回调（如跌破100,000美元），公司可能面临流动性风险，甚至被迫出售。 但历史证明，公司曾在2022年熊市中坚持持有，当时平均成本高于市场价，却未触发强制平仓。相反，通过发行可转债和股票（如2025年的STRF和MSTR ATM），公司融资超过数百亿美元，用于进一步购入。 到2025年9月，其比特币持有量已占总供应量的3%以上，总价值约720亿美元（按当前市场价计算）。

策略公司的策略不仅影响其自身股价（MSTR在2025年一度暴涨，但最近因购入公告后股价下跌2.49%），还推动了更广泛的企业比特币采用。 例如，Boyaa和Semler Scientific等公司效仿其模式，购入比特币作为储备资产。 然而，高位买入的潜在风险不可忽视：

尽管如此，一些乐观观点认为，这一策略是经济不确定性下的对冲。Saylor曾表示，即使比特币达100万美元，他仍会继续买入。

展望2025年剩余时间，策略公司可能继续其“橙色点向上向右”的路径（Saylor的经典比喻），但需警惕宏观事件如美联储政策和地缘风险。 对于投资者，MSTR股票提供比特币暴露的杠杆方式，但其表现有时落后于比特币本身（2025年MSTR涨134%，比特币涨50%）。 建议多元化配置，避免过度杠杆。