作为独立投资分析者，锋哥每天都会看各种新发的基金，今天又看到一个有意思的基金，VistaShares BitBonds增强型周期权收入ETF系列:创新融合国债与比特币策略的基金产品。2025年8月15日，Tidal Trust III提交的第127号生效后修正案（Post-Effective Amendment No. 127）标志着一个引人注目的发展：VistaShares BitBonds增强型周期权收入ETF系列的推出。这一备案（文件号333-221764和811-23312）涵盖四个新ETF产品，旨在通过结合美国国债的稳定性与比特币相关资产的潜在收益，提供每周现金分红的收入来源。该系列基金将于纽约证券交易所Arca分所（NYSE Arca）上市，代码分别为BTYA、BTYB、BTYC和BTYE，分别对应1-3年、5年、10年和20年期限的BitBonds产品。

基金概述与投资目标

VistaShares BitBonds增强型周期权收入ETF系列的核心目标是追求收入和资本增值，这一目标并非基本政策，可由董事会批准并提前60天通知股东后更改。每个基金聚焦特定期限的美国国债，同时通过比特币相关暴露寻求增强收益，目标年化收入约为相应美国国债收益率的两倍（在正常市场条件下）。这些ETF不直接投资比特币现货，而是采用间接策略，确保符合1940年投资公司法（Investment Company Act）的规定。

基金发行和赎回以净资产值（NAV）为基础，通过授权参与者（Authorized Participants）以创设单位（Creation Units）进行，通常适用于机构投资者。二级市场交易可能产生经纪费用和买卖价差，基金份额可能以溢价或折价交易，尤其在市场波动期。

主要投资策略：双轨并行与期权增强

基金的投资策略采用每月再平衡机制，在正常情况下维持约80%的美国国债配置和20%的比特币相关配置。这一非基本政策也可经60天通知后调整，体现了基金对市场适应的灵活性。

• 美国国债配置（约80%）：这一部分由子顾问VistaShares Advisors LLC管理，重点投资于特定期限的美国国债证券、国债期货和ETF。该配置旨在提供资本保全和可预测回报，同时作为期权策略的抵押品。具体而言：

  • BTYA（1-3年基金）：投资期限≥1年、<3年的国债。
  • BTYB（5年基金）：投资期限≥3年、<7年的国债。
  • BTYC（10年基金）：投资期限≥8年、<12年的国债。
  • BTYE（20年基金）：投资期限≥20年的国债。 这一策略强调利率风险管理，长期国债对利率变化更敏感，但也提供更高的潜在收益率。

• 比特币相关配置（约20%）：基金不直接持有比特币，而是通过合成覆盖看涨期权策略间接暴露，使用标准化和FLEX看涨/看跌期权（欧洲式，芝加哥期权交易所上市），针对底层交易所交易产品（Underlying ETPs）。策略包括：

  • 合成多头暴露：买入看涨期权并卖出看跌期权，旨在复制底层ETP 100%的价格变动。
  • 覆盖看涨期权写作：卖出看涨期权以产生收入，但限制上行参与。
  • 覆盖看涨价差策略：结合买入和卖出期权，进一步管理风险。 期权合约持续滚动，以应对到期或行权，目标是每周产生现金分红。该配置暴露于比特币市场的波动性，但避免了直接持有数字资产的保管挑战。

此外，基金可使用掉期协议（包括股权、商品联动、利率和信用违约掉期）、证券借贷（需董事会批准，抵押品价值≥借出证券）、回购协议（次营业日回售）和美元滚动交易（涉及杠杆）。

派息与分红机制：每周现金收入的创新设计

VistaShares BitBonds系列的核心吸引力在于其每周现金分红机制，旨在为投资者提供稳定的收入流。该基金寻求每周以现金形式支付收入，包括股息和利息收入，而净实现资本收益则至少每年分红一次。

分红的主要来源包括：

• 期权溢价收入：通过卖出看涨期权合约产生，主要受底层ETP股价波动、利率水平和其他市场因素影响。
• 国债利息收入：短期美国国债持仓提供稳定的利息回报，受投资时的利率环境影响。
• 其他潜在收益：如通过合成覆盖看涨价差策略实现的利润，当底层ETP价格显著上涨时，可纳入分红。

分红生成依赖于基金的期权策略：基金通过买入和卖出标准化交易所期权合约（包括看涨和看跌期权）来构建合成多头暴露，并利用覆盖看涨写作和价差策略产生净溢价收入。这些合约每月滚动调整，确保持续的收入生成。美国国债持仓作为期权策略的抵押品，进一步贡献利息收入，支持整体分红目标。

目标收益率设定为相应美国国债收益率的两倍，在正常市场条件下：

• BTYA（1-3年）：双倍于1-3年期国债收益率。
• BTYB（5年）：双倍于3-7年期国债收益率。
• BTYC（10年）：双倍于8-12年期国债收益率。
• BTYE（20年）：双倍于20年期以上国债收益率。

费用、管理与分销

费用细节虽未具体列出，但包括标准管理费、运营成本和创设/赎回交易费，受SEC要求限制。若投资其他投资公司，可能产生间接费用。基金目标每周现金分红，但分红金额可能因市场条件而波动。

管理团队由Tidal Investments LLC担任顾问，负责流动性监控；VistaShares Advisors LLC作为子顾问管理国债部分。分销商为Foreside Fund Services, LLC，管理员为Tidal ETF Services LLC，托管人为U.S. Bank National Association。法律顾问Sullivan & Worcester LLP确保合规。分销计划未详述，但基金通过创设单位发行，二级市场交易为主。