NVYY 是来自于GraniteShares 基金公司的每周收益派发基金。

组合结构概览

1. 现金（58.66%）

   • US Dollars：持有4075万美元现金，占比58.66%，是组合的核心资产，提供流动性和低风险收益。

2. 短期国债（44.20%）

   • US TBill 2025/10/07：持有3090万美元面值国债，占比44.20%，到期日为2025年10月7日。低风险资产，用于稳定组合净值。

3. 期权策略（-2.86%净头寸）

   • 看跌期权价差组合（Bull Put Spreads）：共8个期权合约，分为4组价差策略，均于次日（2025/8/15）到期：

     高行权价空头（卖出）	低行权价多头（买入）	合约数量	净权利金收入	权重占比
     92.69	83.42	60	-$17,359	-0.03%
     91.07	81.96	425	-$82,429	-0.12%
     90.57	81.51	345	-$58,113	-0.09%
     92.40	83.16	6,730	-$1,823,915	-2.70%

   • 净效果：组合通过卖出高行权价看跌期权（收取权利金）+买入低行权价看跌期权（控制风险），形成牛市价差（Bull Put Spread），净权利金收入约 -$198万（占组合-2.86%）。

策略逻辑与目的

1. 核心：现金+国债的防御性配置（102.86%）

• 现金（58.66%）和短期国债（44.20%）合计占比超100%，说明组合通过期权空头融资（权利金收入）放大了低风险资产仓位。
• 目的：
  • 抵御市场波动，确保本金安全。
  • 国债提供稳定利息收益，现金应对赎回需求。

2. 期权策略：短线增强收益（Bull Put Spreads）

• 操作：
  • 卖出高行权价看跌期权（如92.40、92.69等）：收取权利金，但需承担标的资产（2NVDL指数）下跌至行权价以下的义务。
  • 买入低行权价看跌期权（如83.16、83.42等）：支付权利金，对冲标的资产暴跌风险。
• 收益场景（见下图）：

  收益区间
  │
  ├─ 最大收益：标的指数收盘 ≥ 高行权价（92.40等）  
  │  → 所有期权作废，净赚权利金（如-$198万）。  
  │
  ├─ 最大亏损：标的指数收盘 ≤ 低行权价（83.16等）  
  │  → 亏损 =（高行权价 - 低行权价）× 合约数 - 净权利金  
  │  （例：92.40-83.16=9.24点 × 6730份 ≈ $62.2万，扣除权利金后净损可控）  
  │
  └─ 理想情况：标的指数横盘或小幅上涨  
     → 权利金收入逐步兑现，时间衰减（Theta）有利。
  

• 为何选择多个行权价？
  分散在不同价格区间：
  • 高行权价（90-92.4）：接近当前市价，权利金高但风险大（需指数不跌）。
  • 低行权价（81.5-83.4）：深度价外，对冲成本低。
    通过4组价差覆盖不同波动情景，避免单一价格失效风险。

3. 关键动机

• 市场预期：
  认为2NVDL指数短期将上涨或横盘（尤其次日到期）。若预期正确：
  • 期权到期作废，权利金收入增强组合收益（年化回报提升）。
  • 国债+现金提供安全垫，期权亏损有限（最大损失已锁定）。
• 风险控制：
  • 期权净头寸仅占组合2.86%，亏损对整体影响小。
  • 价差结构将下行风险限制在行权价之差范围内（如92.40-83.16=9.24点）。

潜在风险

1. 黑天鹅事件：
   若次日2NVDL指数暴跌（如跌破83.16），价差组合将触发最大亏损（约$62万），但总损失仅占组合0.9%，整体可控。
2. 波动率飙升：
   期权临近到期，若市场突发波动导致指数跌破高行权价（如92.40），需动态对冲或提前平仓。
3. 流动性风险：
   深度价外期权（如81.51）流动性较差，紧急平仓可能滑点扩大。

总结：保守型收益增强策略

• 核心逻辑：
  98%防御资产（现金+国债） + 2%期权增强收益，通过卖出看跌期权价差，在控制下行风险的前提下博取短线收益。
• 适用场景：
  预期市场温和上涨/横盘时（尤其低波动环境），适合保守型ETF在保持低风险敞口的同时提升收益。
• 关键优势：
  亏损有上限（价差结构）、收益无上限（权利金全额收取），且时间衰减（Theta）有利。