第一步：建立基础资产池

1. 配置现金与国债
   • 将总资金的95%分成三部分：
     • 30%买入1个月内到期的短期国债（如美国1月期国库券）
     • 50%买入2-3个月到期的中期国债
     • 20%保留为现金，存入有隔夜回购协议收益的账户
   • 每月到期国债的本金继续买入新发行的对应期限国债
2. 设定安全缓冲
   • 每天计算：国债市值 + 现金 ≥ 基金总净值的110%
   • 若低于110%，立即卖出部分国债或补充现金

第二步：构建期权组合

3. 选择期权合约
   • 选定标的股票（如案例中的MSTR）
   • 每月选择两个行权价：
     • 看涨期权行权价 = 当前股价 × 1.07（例如股价300美元时设为321美元）
     • 看跌期权行权价 = 当前股价 × 0.93（例如设为279美元）
   • 所有期权统一在每月第三个周五到期
4. 买卖期权操作
   • 每买入1份看涨期权，同时卖出3份看跌期权（具体比例根据市场波动调整）
   • 每月15日开始，用3天时间将快到期的旧合约换成新合约

第三步：收益管理与分配

5. 处理期权收益
   • 每天记录期权合约的市值变化
   • 每月到期日结算：
     • 盈利的期权直接兑现收益
     • 亏损的期权选择展期或平仓
6. 计算可分配收益
   • 每月25日统计：
     • 总收益 = 期权净收益 + 国债利息 + 现金收益
     • 扣除管理费后，将85%收益作为分红，剩余15%留存应急

第四步：风险控制操作

7. 每日对冲检查
   • 上午10点、下午2点记录标的股票价格
   • 若股价单日波动超过5%：
     • 上涨时：卖出部分看涨期权锁定收益
     • 下跌时：买入更多看跌期权对冲
8. 极端情况应对
   • 准备应急清单：

     股价跌幅	应对措施
     -10%	追加5%现金抵押
     -20%	平仓50%期权头寸
     -30%	暂停交易并启动投资者赎回

第五步：定期维护

9. 每月必须完成事项
   • 第一周：检查国债到期情况并续投
   • 第二周：调整期权行权价（跟随股价变化）
   • 第三周：执行期权展期操作
   • 第四周：核算收益并宣布分红
10. 季度深度检查
    • 验证策略有效性：若连续3个月期权收益下降超过20%，需重新设计行权价间距
    • 评估市场流动性：若单个期权合约的交易量减少40%，需更换标的资产

手动操作工具包

1. 监测清单模板

   日期 | 国债价值 | 现金余额 | 期权市值 | 覆盖率
   -------------------------------------------
   6/1  | $3.2亿   | $0.8亿   | $4.1亿   | 112% 
   

2. 行权价速算表

   当前股价	看涨行权价	看跌行权价
   $250	$268	$233
   $300	$321	$279
   $350	$375	$326

关键注意事项

• 每周三下午必须检查：
  • 国债是否有信用评级下调
  • 标的股票是否有重大公告
  • 期权市场成交量是否正常
• 禁止操作：
  • 单日调整超过20%的头寸
  • 使用非指定到期日的期权
  • 现金比例低于净值的3%