IMST与ICOI ETF介绍及其运作模式
在当前波动性较大的市场环境中，投资者越来越倾向于寻找既能提供稳定收入又能参与特定资产表现的投资工具。Bitwise Asset Management推出的两款交易所交易基金（ETF）——IMST和ICOI，通过创新的期权策略，满足了这一需求。这两款ETF旨在为投资者提供月度收入，同时对特定股票的价格回报提供有限的参与。本文将详细介绍IMST和ICOI的特点及其运作模式，帮助投资者更好地理解其投资策略。
IMST ETF概述
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全称：Bitwise MSTR Option Income Strategy ETF（IMST）
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投资目标：通过合成覆盖看涨期权策略，为投资者提供月度收入，同时参与MicroStrategy（股票代码：MSTR）的股票表现。MicroStrategy是一家以持有大量比特币而闻名的公司，其股票价格与比特币市场高度相关。
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策略核心：IMST通过买卖与MSTR相关的期权合约，获取股票价格回报的合成暴露，并通过出售看涨期权收取期权费作为收入来源。
ICOI ETF概述
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全称：Bitwise COIN Option Income Strategy ETF（ICOI）
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投资目标：采用类似的期权策略，为投资者提供月度收入，同时对Coinbase（股票代码：COIN）的股票价格回报提供上限的参与。Coinbase是全球领先的加密货币交易平台，其股票表现与加密货币市场趋势紧密相连。
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策略核心：ICOI通过买卖与COIN相关的期权合约，构建合成覆盖看涨期权策略，并通过出售看涨期权收取期权费。
运作模式详解
IMST和ICOI的运作模式高度相似，主要由以下几个核心组成部分构成：
1. 核心资产
两款ETF均将大部分资金投资于美国国债，以确保资金的安全性和流动性。例如，IMST的国债持仓约占其净资产的81.47%。这一配置为基金提供了稳定的收益基础，同时降低了整体投资组合的风险。
2. 期权策略
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合成覆盖看涨期权策略：
基金通过买入看涨期权和卖出看跌期权，获得类似于直接持有MSTR或COIN股票的价格暴露。同时，基金卖出以MSTR或COIN为参考资产的看涨期权，收取期权费。这种策略允许基金在股票价格上涨时获得一定收益，但收益上限受限于卖出的看涨期权。 -
期权费收入：
通过卖出看涨和看跌期权，基金获取的期权费是其主要收入来源之一。如果股票价格在期权到期时未达到看涨期权的行权价格，或未跌至看跌期权的行权价格，基金可保留全部期权费。
3. 现金管理
基金持有一定比例的现金（例如IMST的现金占比约为18.13%），用于满足日常流动性需求、支付期权交易的保证金以及应对市场波动。这种现金储备进一步增强了基金的灵活性和稳定性。
盈利与风险分析
盈利来源
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国债利息收入：持有美国国债为基金提供稳定的固定收益。
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期权费收入：卖出期权所收取的费用是基金月度收入的关键组成部分。
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股票价格参与：通过合成期权策略，基金可在股票价格上涨时获得部分收益。
风险考量
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收益上限风险：由于卖出了看涨期权，如果MSTR或COIN的股票价格大幅上涨，基金无法完全参与这种上涨，潜在收益受到限制。
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下跌风险：若股票价格大幅下跌并低于卖出看跌期权的行权价格，基金可能面临损失。
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市场波动风险：MSTR和COIN的股票价格与加密货币市场高度相关，市场剧烈波动可能影响基金表现。
结论
IMST和ICOI ETF通过将固定收益资产（美国国债）与期权策略相结合，为投资者提供了一种创新的投资工具，特别适合那些寻求稳定月度收入并对MicroStrategy或Coinbase股票感兴趣的投资者。它们的运作模式在控制风险的同时，提供了稳定的收入流。然而，投资者在选择这些ETF时，应充分理解其策略的复杂性及潜在风险，确保与自身的投资目标和风险承受能力相匹配。
