我们先来看看数据：

 

根据提供的数据（截至 2025 年 5 月 13 日），IMST 基金的持仓主要由三种资产组成：国债（Treasury Bill）、期权（Options） 和 现金（Cash）。基金的净资产总值为 44,316,534.04 美元。以下是对持仓的详细分析及其运作与盈利方式的解读。

持仓概况

1. 国债（Treasury Bill）

   • 名称：TREASURY BILL 0 7/10/2025
   • CUSIP：912797LW5
   • 数量：36,350,000 份
   • 市场价值：36,111,665.05 美元
   • 占比：约 81.47%（计算：36,111,665.05 ÷ 44,316,534.04）

   国债是美国政府发行的短期债券，到期日为 2025 年 7 月 10 日，面值为 0，通常意味着是零息债券（以折价发行，到期时按面值偿还）。这部分资产占基金净资产的大部分，表明基金注重稳定性和流动性。

2. 期权（Options） 基金持有的期权均为与 MicroStrategy Inc.（MSTR）股票相关的合约，包括看涨期权（Call Options）和看跌期权（Put Options）。具体持仓如下：

   • 看涨期权（Call Options）：
     • 2MSTR US 05/16/25 C410：-1,031 份，市场价值 -1,255,788.93 美元（卖出）
     • 2MSTR US 05/16/25 C430：-43 份，市场价值 -22,188.00 美元（卖出）
     • 2MSTR US 05/16/25 C435：-93 份，市场价值 -27,809.79 美元（卖出）
     • 2MSTR US 06/20/25 C370.01：64 份，市场价值 415,930.24 美元（买入）
     • 2MSTR US 06/20/25 C410.01：1,103 份，市场价值 4,693,265.00 美元（买入）
   • 看跌期权（Put Options）：
     • 2MSTR US 06/20/25 P370.01：-64 份，市场价值 -105,843.20 美元（卖出）
     • 2MSTR US 06/20/25 P410.01：-1,103 份，市场价值 -3,526,291.00 美元（卖出）

   期权持仓显示基金既卖出了部分期权（数量为负），也买入了部分期权（数量为正），表明其采用复杂的期权策略。

3. 现金（Cash）

   • 市场价值：8,033,594.67 美元
   • 占比：约 18.13%（计算：8,033,594.67 ÷ 44,316,534.04）

   现金部分可能用于日常流动性需求或作为期权交易的保证金。

运作与盈利方式

IMST 基金通过持有国债获取稳定的收益，同时利用期权策略增加收入并管理风险。其运作和盈利方式可以分为以下几个方面：

1. 国债的稳定收益
   • 国债作为无风险资产，为基金提供固定的利息收入。由于是零息债券，基金以折扣价购买，到期时按面值收回，差额即为收益。
   • 占基金净资产约 81.47% 的国债表明其是基金的核心资产，确保了资金的安全性和流动性。
2. 期权策略的运作
   • 卖出看涨和看跌期权：
     • 基金卖出了多份看涨期权（例如 C410、C430、C435）和看跌期权（例如 P370.01、P410.01），收取期权费作为收入。
     • 卖出看涨期权意味着基金承诺在到期时以约定价格（如 410、430 等）卖出 MSTR 股票；卖出看跌期权则承诺以约定价格买入 MSTR 股票。
   • 买入看涨期权：
     • 基金买入了部分看涨期权（例如 C370.01、C410.01），支付期权费以获得在到期时以约定价格买入 MSTR 股票的权利。
     • 这可能用于对冲卖出看涨期权的风险，或押注 MSTR 股票价格上涨以获取额外收益。
3. 现金的作用
   • 现金占基金净资产的 18.13%，可能用于支付期权交易的保证金、应对市场波动，或满足赎回需求。虽然收益较低，但提供了灵活性和安全性。

盈利来源

IMST 基金通过以下方式赚钱：

• 国债利息收入：持有国债到期可获得稳定的收益。
• 期权费收入：卖出看涨和看跌期权收取的期权费是重要收入来源。如果 MSTR 股票价格在到期时未达到看涨期权的行权价格（例如 410、430），或未跌至看跌期权的行权价格（例如 370、410），基金可保留全部期权费。
• 看涨期权的潜在收益：如果 MSTR 股票价格上涨，买入的看涨期权（例如 C370.01、C410.01）可带来额外利润。

风险分析

尽管这种策略有多种盈利途径，但也伴随着风险：

• 卖出看涨期权的风险：若 MSTR 股票价格大幅上涨并超过行权价格（如 410、430），卖出的看涨期权可能被行权，基金需以较低价格卖出股票，可能导致损失。
• 卖出看跌期权的风险：若 MSTR 股票价格大幅下跌并低于行权价格（如 370、410），卖出的看跌期权可能被行权，基金需以较高价格买入股票，也可能亏损。
• 买入看涨期权的风险：若 MSTR 股票价格未上涨，买入的看涨期权可能到期无价值，期权费将全部损失。

总结

IMST 基金采用了一种混合投资策略：

• 核心：通过持有大量国债（81.47%）确保稳定收益和资金安全。
• 增益：利用与 MSTR 相关的期权策略，通过卖出期权收取费用并买入期权捕捉上涨潜力来增加收入。
• 平衡：持有现金（18.13%）以保持流动性和应对风险。

这种策略旨在通过国债的固定收益和期权的灵活性实现多样化盈利，但其成功依