一、产品概览

TrueShares Seasonality Laddered Buffered ETF（代码：ONEZ） 是一款主动管理型交易所交易基金（ETF），于2025年1月20日推出，隶属于Elevation Series Trust，在Cboe BZX交易所上市。其核心投资目标为：

• 资本增值：通过跟踪标普500指数（代表美国大盘股市场）的长期趋势获取收益；

• 降低波动性：利用缓冲型和对冲型底层ETF组合，抵御市场短期剧烈波动。

基金总费率（Total Annual Fund Operating Expenses）为0.98%，其中管理费0.19%，底层基金费用（Acquired Fund Fees）占比最高（0.79%）。

二、投资策略：阶梯式分散与动态调整

ONEZ采用独特的“基金中基金（Fund-of-Funds）”架构，投资于14只底层ETF，包括：

1. 12只按月缓冲型ETF（Buffered ETFs）：

   • 每只对应一个月份（如JANZ、FEBZ等），采用期权策略缓冲前8%-12%的指数跌幅（仅限完整持有整个投资周期）；

   • 通过买入看涨期权（Call Options）和卖出看跌期权（Put Options）构建收益结构，同时持有美国国债以提供部分本金保护。

2. 2只对冲型ETF（Hedged ETFs）：

   • QBUL（牛市对冲）：结合短期固收资产与看涨期权，捕捉上行收益并降低尾部风险；

   • QBER（熊市对冲）：通过固收资产与看跌期权，在市场下跌时保护本金并可能获利。

策略亮点：

• 阶梯式分散（Laddered）：每月调整底层ETF权重，避免单一月份风险。例如，4月持仓占比10.94%（APRZ），2月占比9.94%（FEBZ），形成全年分散布局。

• 动态季节性优化：基于1927年以来的历史月度表现数据，对底层ETF的“上升敏感性”进行评级，在预期表现最佳的月份（如科技股旺季）加大敞口。

• 资产分配比例：正常市场下，85%-90%配置于Buffered ETFs，10%-15%配置于Hedged ETFs，平衡收益与防御。

三、持仓分析：聚焦缓冲与对冲工具

根据最新持仓数据（Full Holdings.xlsx），ONEZ的持仓结构如下：

类型	代表标的	权重	策略特点
Buffered ETFs	APRZ（4月）、FEBZ（2月）	85.6%	单月缓冲保护，依赖期权结构跟踪标普500指数
Hedged ETFs	QBUL（牛市）、QBER（熊市）	14.0%	季度滚动对冲，固收资产提供稳定利息收入
现金储备	货币基金（SALXX）	0.4%	流动性管理

关键观察：

1. 科技股集中风险：标普500指数中科技板块占比显著（截至2024年11月），底层ETF的收益与科技股表现高度相关；

2. 缓冲有效性局限：若底层ETF跌幅超过12%（如标普500下跌35%，缓冲后损失约23%-27%），或基金未在初始投资日买入，缓冲保护可能失效；

3. 对冲工具互补性：QBUL与QBER分别覆盖牛熊市场景，但短期利率波动可能影响固收部分收益。

四、风险与挑战

1. 市场时机风险：基金通常不在底层ETF的初始投资日交易，可能错失缓冲保护；

2. 衍生品复杂性：FLEX期权流动性低，估值依赖定价服务，极端市场下或加剧净值偏离；

3. 行业集中度：科技股波动性高，专利风险与产品迭代压力可能传导至底层ETF；

4. 费率影响：底层基金费用（0.79%）叠加管理费，长期可能侵蚀复利收益。

五、适合投资者与配置建议

适合人群：

• 寻求美股长期增长但厌恶高波动的保守型投资者；

• 希望通过分散投资周期降低择时风险的配置者。

配置建议：

• 核心-卫星策略：将ONEZ作为核心持仓，搭配行业主题ETF或主动管理基金增强收益；

• 动态再平衡：关注季度持仓报告，评估底层ETF的缓冲效果与对冲工具表现。

六、总结

ONEZ通过创新的“阶梯式缓冲+动态对冲”策略，为投资者提供了一种兼顾收益与防御的工具。然而，其复杂的衍生品结构和高费用需谨慎评估。在科技主导的市场周期中，该基金的表现或与标普500高度联动，但缓冲机制能在温和下跌时提供一定保护。建议投资者结合自身风险偏好，将其作为多元化组合中的稳定器而非单一收益来源。

 

根据 TrueShares Seasonality Laddered Buffered ETF（ONEZ）的招股说明书（Prospectus），其分红政策如下：

1. 分红频率

   • 年度分红：基金计划每年分配一次股息（若有可分配收入）。

   • 资本利得分配：每年至少分配一次已实现的净资本利得（通常以现金形式）。

2. 分红形式

   • 现金分红或自动再投资：投资者可选择现金分红，或通过经纪商将分红自动再投资为额外的基金份额（需经纪商支持）。

3. 税务注意事项

   • 分红需纳税：即使投资者选择再投资，股息和资本利得分配仍需按当年收入缴税。

   • 短期持有风险：若在分红前短期内买入份额，可能需为基金积累的收益纳税，即使这些收益来自投资前的时期。

4. 特殊说明

   • 无季度分红：招股说明书中未提及季度或其他更频繁的分红安排，仅明确年度分配。

   • 市场波动影响：若基金年内未实现足够收益或资本利得，可能不进行分红。