YieldMax™ Crypto Industry & Tech Portfolio Option Income ETF (LFGY)：探索加密行业与科技领域的投资新机遇

在当今数字化时代，加密行业与科技领域的快速发展为投资者带来了前所未有的机遇。YieldMax™ Crypto Industry & Tech Portfolio Option Income ETF (LFGY) 正是为那些希望把握这一趋势并寻求稳定收入的投资者量身定制的金融产品。本文将深入剖析 LFGY 的投资策略、风险特征以及其在加密行业与科技领域的投资布局，以帮助投资者更好地理解这一创新的 ETF 产品。

YieldMax™ Crypto Industry & Tech Portfolio Option Income ETF (LFGY) 是一只在 NYSE Arca, Inc. 上市的交易所交易基金（ETF），旨在通过投资于加密行业和科技公司的精选组合，为投资者提供当前收入和资本增值的双重机会。该基金由 Tidal Investments LLC 担任投资顾问，ZEGA Financial, LLC 担任投资子顾问，共同致力于实现基金的投资目标。

LFGY 的主要投资目标是寻求当前收入，次要目标是通过投资于加密行业和科技公司的精选组合来寻求资本增值。这一目标的设定反映了基金在追求稳定现金流的同时，也不放弃在加密行业这一高增长潜力领域获取资本利得的机会。

LFGY 的股权策略由 ZEGA Financial, LLC 负责实施，专注于选择加密行业和科技领域的优质公司进行投资。这些公司包括从事加密资产挖矿、区块链技术开发、加密资产交易平台、数字钱包服务、去中心化金融（DeFi）平台、智能合约技术、加密资产硬件制造、区块链即服务（BaaS）、NFT 相关平台与服务以及加密行业内的多元化金融服务、支付处理和科技服务提供商等。

在选择投资标的时，ZEGA 会综合评估公司的市场资本化规模、股票流动性以及期权合约的流动性。此外，还会考虑股价水平和隐含波动率（即市场对未来股价波动幅度的预期）等因素，以确保所选公司不仅具有投资价值，而且能够为基金的期权策略提供良好的实施基础。基金的股权组合通常由 15 至 30 家公司组成，这些公司的分红（如有）将为基金的收入生成做出贡献，同时股权组合也可能提供资本增值机会。

LFGY 通过期权组合策略生成收入，主要使用标的证券和/或加密行业和科技 ETF 的期权合约。当基金出售（写入）期权时，会收到期权费形式的收入。子顾问会根据市场情况和对标的证券的表现评估，选择一种或多种期权策略，以实现基金的当前收入目标，同时尝试捕捉一些资产价值上升的潜力。

例如，当基金卖出覆盖式看涨期权（covered call）时，可能会限制资本增值潜力，以换取期权费收入，这也为标的证券价值下降提供了一定的下行保护。此外，基金还可能采用其他期权策略，如卖出信用价差（credit spread）、对角看涨期权价差（diagonal call spread）、现金担保看跌期权卖出（cash-secured put selling）、日历看涨期权价差（calendar call spread）和领口期权（collar）等，以在不同市场条件下优化收入和风险控制。

投资于加密行业涉及诸多风险，包括但不限于市场波动、监管变化、技术过时和安全漏洞。加密行业公司通常面临巨大的市场波动，因为该领域尚处于起步阶段且发展迅速。高额的研发和资本支出可能导致盈利能力的大幅波动，甚至持续亏损。此外，该行业竞争激烈，技术进步迅速，可能导致现有产品或服务迅速过时。这些公司严重依赖数字和知识产权，包括专有的区块链技术和加密算法，这些资产的丢失、被盗或减值可能对其产生不利影响。加密行业还受到复杂且不断变化的法律、监管和政治环境的影响，这可能对行业内公司的盈利能力和生存能力产生重大影响。监管行动或不利的法律裁决可能会严重阻碍运营或市场准入。此外，加密资产或区块链的底层技术的安全漏洞、黑客攻击或故障可能会对发行方造成毁灭性影响，特别是如果受损的资产或技术是发行方业务模式的核心。加密行业公司的识别和分类具有挑战性，因为该行业的边界往往模糊且存在解释空间。

基金的衍生品投资可能面临额外风险，包括与直接投资证券或其他普通投资相关的市场风险、与标的资产或基金其他投资组合持仓的不完全相关性、更高的价格波动性、缺乏可用性、对手方风险、流动性、估值和法律限制。使用衍生品是一项高度专业化的活动，涉及与普通投资组合证券交易不同的投资技术和风险。使用衍生品可能导致比直接投资证券更大的损失或更小的收益。当基金使用衍生品时，标的资产的价值与衍生品之间可能存在不完全相关性，这可能阻止基金实现其投资目标。此外，由于衍生品通常只需要有限的初始投资，使用衍生品可能会使基金面临超过最初投资金额的损失。

期权合约的价格波动较大，受多种因素影响，包括标的资产价值的实际和预期变化、预期波动性（受财政和货币政策以及国内外政治影响）、参考资产的实际或隐含波动性、期权合约到期前剩余时间以及经济事件。基金投资的期权合约价值主要受标的证券价值的影响。基金可能从特定期权头寸中遭受重大损失，某些期权头寸可能到期无价值。基金持有的期权在到期日可以按行权价格执行。随着期权接近到期日，其价值通常会越来越与标的资产的价值同步变动。然而，在此之前，期权的价值通常不会以与标的资产相同的速率增加或减少。期权合约的价值与标的资产价值之间可能存在不完全相关性，有时某些期权合约可能没有流动的二级市场。基金持有的期权价值将根据市场价格或其他公认的定价方法确定。基金也可能卖出看涨和看跌期权，这包括标的资产在期间内升值或贬值足够多以抵消基金为卖出期权收到的净期权费，导致基金损失的风险。此外，如果基金通过使用期权合约间接持有标的证券，随着其持有的期权合约被行使或到期，基金将进入新的期权合约，这一过程称为“展期”。如果到期的期权合约产生的收益不足以支付进入新期权合约的成本，基金可能会遭受损失。

基金因投资期权合约而面临对手方风险。某些类型的衍生品交易，包括期权，需要集中清算（cleared derivatives）。在涉及清算衍生品的交易中，基金的对手方是清算所，而不是银行或经纪人。由于基金不是清算所的成员，只有清算所的成员（“清算成员”）可以直接参与清算所，基金将通过清算成员的账户持有清算衍生品。在清算衍生品头寸中，基金将通过清算成员的账户向清算所支付（包括保证金支付）并从清算所接收支付。与任何期权合约相关的客户资金存放在清算组织的共同名义账户中，并未标识为清算成员个别客户的名称。因此，在某些情况下，基金存放在任何清算成员处作为期权保证金的资产可能被用于满足基金清算成员其他客户的损失。此外，尽管清算成员保证其客户对清算所的义务履行，但如果清算成员破产，基金的资产可能无法得到充分保护，因为基金只能收回清算成员客户为相关账户类别隔离的所有可用资金的一部分。基金还面临只有少数清算成员愿意代表基金进行交易的风险，这增加了清算成员违约的风险。对于基金来说，这种风险更大，因为它寻求持有单一证券的期权合约，而不是更广泛的期权合约范围，这可能限制了愿意代表基金进行交易的清算成员数量。如果清算成员违约，基金可能会失去与清算成员进行的交易的某些好处。如果基金无法找到清算成员代表其进行交易，基金可能无法有效实施其投资策略。

作为基金提供当前收入的投资目标的一部分，基金寻求提供月度收入分配。没有保证基金会在任何特定月份进行分配。如果基金进行分配，这些分配的金额可能会从一次分配到下一次分配有很大差异。此外，月度分配（如果有）可能包括资本返还，这将随着时间的推移降低基金的净资产价值（NAV）和交易价格。因此，投资者可能会遭受对其投资的重大损失。

当基金进行分配时，基金的 NAV 通常会在相关除息日（即，您需要持有分红股票的日期，以便获得即将到来的分红支付）下降分配金额。基金重复支付分配，如果有的话，可能会随着时间的推移显著侵蚀基金的 NAV 和交易价格。因此，投资者可能会遭受对其投资的重大损失。

普通股通常比其他类型的证券（如优先股和债务义务）面临更大的风险，因为普通股股东通常在从特定发行人处获得支付的权利方面处于劣势。基金持有的股权证券可能会突然、不可预测地价值下降，或长期价值下降。这可能是由于影响证券市场普遍的因素或影响基金投资的特定发行人、行业或部门的因素。普通股，如基金所持有的，通常比其他类型的证券（如优先股和债务义务）面临更大的风险，因为普通股